当山子高科股价下落，散户却高喊‘终末契机’冲进去补仓时，你是否曾经猜疑：这到底是真契机，还是罗网？本期播客撕开财务魔术的面纱——公司靠债务重组‘省’出10.28亿收益，让净利润翻倍，但扣非净利润却损失4.38亿，主业仍在流血；现款仅2.1亿，短期告贷高达10亿，欠债率近90%。而寄予但愿的哪吒接盘故事更是摇摇欲坠：哪吒欠债260亿、现款仅剩1545万，山子高科仅仅70多家意向方之一。主力资金早已裁撤竞猜大厅，10月单日净流出2.24亿，散户却成接盘侠。投资不是赌博，而是默契的变现。学会识破‘扣非净利润’，警惕故事型估值，别在信息不合称的赌局里当填旋。

主办东谈主:你最近有刷到山子高科的股吧吗？我那天顺手一翻，好家伙，股价跌了还一堆东谈主喊‘终末契机’，我第一响应即是——这到底是真契机，还是镰刀在磨刀霍霍？你那时看到这场景，第一嗅觉是啥？ 嘉宾:说真话我第一响应是‘这帮东谈主是不是疯了’？股价低开2%，收盘还跌1.75%，主力资金净流出近3000万，你跟我说这是‘终末契机’？这不即是典型的‘接飞刀’嘛。但你说奇怪不奇怪，真有东谈主冲进去补仓，况兼不是一两个，是辍毫栖牍的。你说，他们图啥？ 主办东谈主:对啊，我即是思欠亨。你思思，80%的套牢盘压在上头，这压力山大啊。但散户还敢冲，闪现他们脑子里有故事——要么是信债务重组能救命，要么是赌哪吒汽车能接盘。可问题是，这些故事，靠谱吗？你先别急着陈诉，我们先闪现晰——我们今天不是来给你保举买还是卖的，咱是来扒一扒这背后的财务魔术和阛阓套路，对吧？ 嘉宾:没错，你这个畛域划得好。我们不是给你投资忽视，而是帮你建造一个‘识破财报’的雷达。比如说，你看到‘净利润翻倍’，第一响应是不是‘哇，公司收获了’？但其实，这内部可能藏着猫腻。你得知谈，什么叫‘债务重组收益’，什么叫‘扣非净利润’，否则你很容易被名义数字骗了。你平方看财报，是不是也容易被‘净利润’这三个字带跑偏？ 主办东谈主:哎，说真话，我往时即是。看到‘盈利’俩字就野蛮，看到‘损失’就心慌。自后才知谈，这‘盈利’可能是‘省出来的’，不是‘赚出来的’。比如山子高科，它阿谁10.28亿的‘税后重组收益’，听着挺牛，对吧？但你仔细看，它其实是通过还3300万欧元，了结了2.58亿欧元的贷款，账面上‘省’了这样多钱，是以管帐上记成‘收益’。这不就跟我们家还信用卡，银行转眼说‘你欠的5万，当前只消还1万’，然后你鼎沸地说‘我赚了4万’同样吗？ 嘉宾:哈哈，你这个譬如太贴切了！但问题就在这儿——你家银行不会这样干，但上市公司不错。这笔10.28亿的‘收益’，径直让归母净利润翻倍，达到4.37亿，听起来很牛，对吧？但你再看扣非净利润——损失4.38亿。也即是说，主业还在流血，靠‘省’出来的钱撑局势。这就像你家开饭店，营业赔钱，但房主转眼说‘房租免了’，你鼎沸地说‘我盈利了’，可你家饭店的菜还是没东谈主吃啊。你懂我道理吧？ 主办东谈主:我懂，我懂。这不即是‘财报好意思容’嘛。但问题是，这‘好意思容’能撑多久？你再看它主业，营收下滑26.76%，毛利率从14.2%掉到11.5%，这闪现啥？闪现它卖东西越来越不收获了。更扎心的是，它账上唯有2.1亿现款，但短期告贷有10亿，金钱欠债率快90%了。这不即是‘拆西补东’的节律吗？你若是它雇主，你慌不慌？ 嘉宾:我细目慌啊！现款流随时可能断，这公司就像个漏斗，钱进来，立马漏出去。但散户还信它能‘翻身’，为啥？因为他们信‘哪吒接盘’这个故事。你听我说，哪吒汽车当前欠债260亿，账上现款只剩1545万，这不即是‘快收歇’的节律吗？而山子高科，仅仅70多家意向投资东谈主之一，连守法走访都没作念完。你说，这‘接盘’靠谱吗？ 主办东谈主:哎，你这样一说，我更以为这事儿悬了。哪吒我方都快散架了——供应链断了，4S店停了，车主连车联网劳动都没了，9月还发短信说‘劳动停更’，这品牌信誉基本归零了。山子高科我方呢？2024年量产车G11，才卖了5513辆，这业务能撑起接盘哪吒的无餍？这不即是‘弱弱王人集’，相互拖下水吗？你若是散户，你敢赌这个‘大饼’？ 嘉宾:我细目不敢。但散户敢啊，为啥？因为他们看到‘故事’——债务重组、哪吒接盘、半导体办法，这些词听着就精深上。可践诺呢？HBM封装技艺还没量产，浙江禾芯的决策收入要比及2026年。这不即是‘聊以自慰’吗？更讥刺的是，公司回购野心只完成1.1%，董事长增持才0.1%的股本，这至心，你信吗？ 主办东谈主:我信个鬼！这不即是‘雷声大雨点小’嘛。但你说最惨的是谁？是散户。主力资金早就跑了——10月21日单日净流出2.24亿，5天累计流出31.22亿，机构席位大幅抛售，游资高位竭力于后也撤了。到了28号，盘口即是‘主力卖，散户买’，特大单络续出货，中小单在低位接盘。你思思，80%的东谈主资本比当前高，主力为啥要给他们‘抬肩舆’？不即是等散户来接盘嘛！ 嘉宾:对，这即是‘收割游戏’。你再看估值，市净率31.52倍，行业平均才2.93倍；市销率11.28倍，是行业5倍以上。这泡沫，吹得比气球还大。复旧它的全是‘故事’，不是‘功绩’。一朝故事讲不下去，泡沫一破竞猜大厅，谁来买单？虽然是终末冲进去的散户。你说，这‘终末契机’，是不是‘终末罗网’？ 主办东谈主:我听你这样一分析，我真以为这事儿挺扎心的。散户为啥还冲？因为他们信息不合称啊。债务重组怎样算的？哪吒重组到底成不行？主力资金在干啥？这些要津信息，散户哪能及时掌抓？公司还老放‘利好’——跟阿里互助、请特斯拉前高管，这些不都是短期情怀催化剂吗？三季报一出，股价在3.85到4.15元轰动，主力借反弹出货，散户成了独一接盘方。你说，这不即是‘信息不合称下的赌博’吗？ 嘉宾:没错，这即是散户的窘境。他们不是不聪惠，是没渠谈、没器具、没期间去深挖。而主力和机构，早就把数据、逻辑、风险都算明晰了。你思思，如果你是散户，你该怎样幸免这种坑？是不是得先学会看‘扣非净利润’，而不是被‘归母净利润’忽悠？是不是得警惕‘故事型估值’，而不是盲目追高？ 主办东谈主:对，这即是我们今天思告诉你的——别被名义数字骗了，别被故事带节律，别在信息不合称的赌局里当填旋。山子高科这个案例，就像一面镜子，照出了阛阓里那些‘镰刀’的套路。你下次再看到‘终末契机’、‘要紧利好’，先问问我方：这故事，有本色复旧吗？这数字，是‘省’出来的，还是‘赚’出来的？这估值，是泡沫，还是价值？ 嘉宾:说得好。投资不是赌博，是默契的变现。你默契不到的场所，即是别东谈主收割你的场所。是以，下次你看到雷同山子高科这种‘狂欢’，别急着冲，先闲散下来，扒一扒背后的财务魔术、资金流向、估值泡沫。你若是真思参与，至少得知谈你在赌什么，而不是被别东谈主牵着鼻子走。你容或吧？ 主办东谈主:我十足容或。是以，我们今天聊的不是山子高科一家，而是所有阛阓里那些‘镰刀’的共性——用故事包装损失，用重组笼罩主业，用泡沫眩惑散户。你记着，果真的契机，是建造在塌实的基本面和透明的信息基础上的，不是靠‘终末契机’喊出来的。好了，以上即是本期的沿途内容，感谢你的收听，我们下期邂逅。