当恒指在震憾中重上27000点竞猜大厅，各路资金对港股的配置怜惜仍在不竭。

尽管港股市集四季度堕入震憾，但资金涌入纪律并未放缓。南向资金全年净买入额碎裂1.31万亿港元，创历史新高，历史累计净买入总数仍是碎裂5万亿港元整数关隘；公募基金港股持仓市值相同大幅擢升，收尾三季度末，达到1.36万亿元。

在这场“扫货潮”中，两类资金动向尤为凸起：一是主动权益基金大举加仓，超半数居品擢升港股配置；二是借说念ETF的资金滂湃而至，港股通主题ETF界限年内激增3.4倍，四季度以来已净流入近300亿元，成为等闲投资者布局港股的伏击器具。

当万亿资金涌向港股、红利钞票取代科技股成新宠、“长牛早先”与“泡沫预警”争执不下……在震憾行情中，有东说念主为低估值的慎重买单，有东说念主为高成长的细则性下注。那么，这轮领涨全国的港股行情还能不竭多久？下一阶段的投资干线又有何变化？

谁在不竭加码港股

11月13日，港股市集献技低开高走行情，主要指数午后集体拉升翻红。收尾当日收盘，恒生指数奏凯站上27000点大关，报27073.03点；恒生科技指数亦同步收红。

从四季度举座发扬看，前期发扬坚决的港股市集呈现“先抑后扬”的震憾花式。数据骄气，收尾11月13日，恒生指数四季度累计微涨0.81%，技术最大回撤和高潮幅度分离为-8.17%、8.89%；恒生科技指数同期跌幅达7.49%，最大回撤跳跃15%。尽管短期波动加重，但两大指数年内发扬仍位居全国主要市集前哨，年内涨幅均超33%。

撑持市集走强的中枢能源之一，是全年不竭的南向资金“抢筹”态势，不外近期资金面已领路不合信号。Wind数据骄气，11月13日，南向资金净流出35.21亿港元，散伙此前汇注16个来往日的净买入态势。

至此，南向资金年头于今的净买入金额仍是达到1.31万亿港元，创下历史新高，较前年全年的8078.69亿港元流入界限增幅超60%。同期，南向资金的累计净买入总数仍是碎裂5万亿港元的整数关隘。

与南向资金同步升温的，是公募机构对港股的配置力度权臣擢升。Wind数据骄气，收尾三季度末，公募基金持有港股的投资市值达到1.36万亿元，较二季度环比加多超四成，较前年同期实现翻倍。

公募主动权益类基金（包含等闲股票型、纯真配置型、偏股夹杂型、均衡夹杂型基金，下同）关于港股市集的投资怜惜再度上升。在有近两期季报数据的1980只居品（仅筹谋启动基金，下同）中，超半数居品接受加码港股钞票。

其中，申万菱信智能汽车A、浦银安盛计谋优选A等44只基金加仓力度尤为权臣，单季港股仓位擢升幅度均跳跃两成，最高的更是达到近40个百分点。

多位闻名基金司理科罚的居品现身加仓名单。举例闻名百亿基金司理焦巍，将银华肥饶精选三年持有的港股仓位从二季度的11.38%擢升至39.66%，擢升了28.28个百分点。景顺长城基金司理董晗科罚的景顺长城景气优选一年持有，港股仓位相同增长超20个百分点。

除主动科罚基金外，资金借说念ETF布局港股的趋势更为突显。以基金称呼中有“港股通”的ETF为例，收尾11月12日，79只港股通主题ETF四季度以来净流入近300亿元（299.4亿元），年内累计“吸金”仍是达到2184亿元，年内平均报酬达到33%。

在功绩高潮、资金涌入及新发居品助力下，投资港股的ETF居品界限呈现爆发式增长，上述港股通主题ETF的所有界限为3528.7亿元，较前年底的799.57亿元加多了3.4倍，成为资金配置港股的中枢渠说念之一。

从四季度资金偏雅瞻念，红利类钞票不竭受捧。如广发中证港股通非银行金融主题ETF获取了39.22亿元的净申购，摩根标普港股通低波红利ETF、华安恒生港股通中国央企红利ETF等居品也分离“吸金”28.16亿元、17.67亿元。此外，互联网、翻新药、科技等前期热点标的的资金流入有所放缓，但仍罕有亿元资金进场，骄气不同格调钞票出现彰着的资金再均衡。

A股与港股轮流活跃背后

本年以来，市集举座呈现出A股与港股轮流活跃的花式。上半年，以恒生科技指数为代表的港股科技板块发扬亮眼；插足下半年，A股市蚁集创业板与科创板引颈的科技板块接棒走强，港股市集则转入震憾整理阶段。

针对这一征象，兴证全国合熙基金司理陈聪对第一财经暗意，这并非缘于资金在两地间的大幅切换，因为下半年A股科技走强技术，港股资金并未彰着流出。在他看来，实在的原因在于两地市集行业结构的互异。

“A股与港股的此消彼长，实质上是行业周期的轮动。”陈聪分析称，当两地市集的同类行业同期迎来利好或市集厚谊回暖时，经常会出现同步高潮的所在，而非此涨彼跌。

他进一步讲授说念：“港股的中枢行业蚁合于互联网与翻新药等领域，其主要发扬周期出当今前年底至本年上半年。而A股科技板块的高潮则更多来自算力链、存储及新能源等硬科技产业，这些行业主要散布在内地。”

关于港股基金彰着延迟至万亿元界限的背后驱能源，长城基金外洋业务部副总司理曲少杰以为，这背后主要有三重驱能源，分离体当今权臣的估值凹地效应、港股的结构上风以及中国钞票的招引力不竭擢升等方面。

“港股市集或能同期高兴防备性与成长性的双重配置需求，具有哑铃计谋两头的上风。”曲少杰告诉第一财经，一方面，部分蓝筹高股息率股票具有6%独揽的股息率，符合营为利率下行周期中的防备接受；另一方面，以科技互联网、生物医药及新破钞等为代表的领域聚合了中国最具翻新力的企业，有助于把捏港股科技成长机遇。这两类钞票招引了大皆资金流入港股。

不外，跟着港股市集回暖，多只个股在夙昔一年中实现翻倍以至两三倍的涨幅，市集对成长型钞票是否出现泡沫产生担忧。

对此，陈聪强调需感性看待：若仅从股价涨幅来看，一些钞票前期涨幅确乎较大，容易产生这么的印象。但这些钞票的高潮是建立在极低估值基础之上的。因此涨幅更多是对夙昔顶点低估的成立，而非新一轮的泡沫生成。“面前来看，大多数成长型钞票的估值尚处于合理区间”。

陈聪以为，现时的市集热度更多是对产业趋势的提前订价，而不黑白感性的投契泡沫。总体而言，成长型钞票的高潮具有坚实的基本面撑持，是市集舒缓成立和产业逻辑杀青的当然成果。他以为，港股面前正处于不竭收复和结构优化的通说念中。

站在现时时点，招商基金投研东说念主士对第一财经暗意，现阶段，年头以来涨幅较大的部分钞票或容易出现回调。由于港股里面不同钞票本年走势节拍不一，可关注港股里面钞票“高切低”的契机。

陈聪也暗意，港股红利板块永恒以来具备较高的性价比，这主要缘于其举座估值偏低和生意模式的自若性。从当下来看，港股红利依然具备配置价值，尤其符合追求慎重现款流的投资者，但对成长型基金司理而言，招引力相对有限。此外，翻新药板块依然是改日港股市集格外具有永恒后劲的标的之一。

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曹璐

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