继上市首日大跌16%后，埃斯顿港股（02581.HK）3月10日小幅回暖，甘休午盘高潮0.31%，报12.94港元。关联词，其与A股的估值裂口未见知道收窄。按午间收盘价计，埃斯顿A股（002747.SZ）报22.24元，港股较A股折价幅度仍靠近49%。
动作原土工业机器东谈主出货量靠前的企业，埃斯顿此番遇冷折射出基本面与市集环境的双重压力。招股书骄气，公司2024年由盈转亏，净赔本达8.18亿元，毛利率亦从2022年的32.9%下滑至2025年前三季度的28.2%。与此同期，港股大盘捏续疲软，自1月下旬以来恒生指数累计跌幅达9.5%，对新股心理形成压制。
值得存眷的是，埃斯顿并非孤例。3月9日在港交所挂牌的3只新股中，两只遇到破发，其中优乐赛重挫43.64%。Wind数据骄气，年内上市的27只新股中，已有10只在上市5个往将来后跌破刊行价。现在港交所列队企业达488家，重迭2026年上半年超4500亿港元的解禁限制，市集对港股流动性的担忧正捏续升温。
牵累基石投资者
埃斯顿港股上市前两日阐扬疲软。3月9日首秀，公司股价平开低走，收报12.90港元，较15.36港元的刊行价下落16%。当天（10日）甘休午盘仅微涨0.31%，报12.94港元。
股价走弱牵累部分基石投资者。凭证招股阐发书，埃斯顿刊行价为15.36港元，人人发售9678万股，募资总数为14.87亿港元；募资净额为14.12亿港元。基石投资者包括Harvest Oriental、亨通光电海外、Dream'ee HK Fund、至源、Haitian Huayuan、裕祥、前海合众投资，一共认购6691万好意思元。
以3月9日收盘价计，Harvest Oriental浮亏约320万好意思元，亨通光电海外、Dream'ee HK Fund、至源则远离浮亏240万好意思元、163万好意思元和163万好意思元。
动作国内工业机器东谈主龙头企业，埃斯顿曾被市集委托厚望。据弗若斯特沙利文数据，埃斯顿流畅多年位居中国脉土工业机器东谈主出货量首位；2025年上半年，其国内出货量初次越过发那科、安川、库卡、ABB等海外“四大眷属”。
但上市即破发的阐扬，或与公司基本面波动及港股全体走弱等多伏击素相干。
从事迹阐扬来看，埃斯顿连年来波动较大。
招股书骄气，2022年至2024年，公司营收远离为38.81亿元、46.52亿元和40亿元；2025年前三季度结束营收38亿元，尚未复原至2023年的峰值水平。净利润方面，同期远离为1.83亿元、1.33亿元和-8.18亿元，由盈转亏，且赔本幅度权臣。针对2024年的大幅赔本，埃斯顿在招股书中评释称，主要受三方面要素影响：一是营收下滑重迭毛利率下降，导致毛利总数舒缓；二是对Prex、Trio Motion、Carl Cloos、扬州朝阳四家子公司计提商誉及无形钞票减值，共计3.605亿元；三是研发、销售及处理等营运本钱捏续攀升。
2025年前三季度，公司结束净利润2970万元，瞻望全年归母净利润为3500万至5000万元，仍不及1亿元。
与此同期，公司毛利率亦呈下行趋势。数据骄气，2022年毛利率为32.9%，至2025年前三季度已下滑至28.2%。
另一方面，港股市集全体疲软也对股价形成压制。自2026年1月下旬以来，恒生指数触动下行，从1月29日的28096点跌至3月9日的25408点，区间跌幅达9.5%。同期恒生科技指数自1月13日阶段性高点6001点后捏续走低，3月5日一度下探至4750点。据Wind数据，相较2025年10月高点，该指数累计跌幅已超23%。
港股流动性不对加大
3月10日午盘，前一日（9日）上市的3只新股走势进一步分化，两只破发股延续残障。除埃斯顿外，分享出行事业商优乐赛阐扬最为惨淡。该股上市首日即重挫43.64%，当天持续探底，甘休午盘再跌3.23%，两个往将来累计跌幅已跳动46%。
比较之下，同日上市的兆威机电则展现出较强韧性。该股在3月9日盘中一度冲高近11%后，收盘涨幅收窄至2.41%；当天甘休午盘，股价大涨9.32%。
拉永劫分维度，2026年以来港股IPO市集呈现权臣的“冰火两重天”款式。Wind数据骄气，年内上市的27只新股中，仅上述2只在上市首日破发。不外，若不雅察上市后5个往将来阐扬，跌破刊行价的个股扩大至10只，其中红星冷链下落19.02%，卓正医疗下落14.58%。与此同期，以AI主见股为代表的“新贵”则涨势凌厉：智谱、兆易改进、MINIMAX-WP在上市后5个往将来内远离飙升83.27%、37.34%和26.96%。
（第一财经据wind数据梳理，甘休3月9日）
第一财经正式到，昨年同日多只新股集体破发的情形并不鲜见。举例2025年12月22日，明基病院（02581.HK）、印象大红袍（02695.HK）、华在生物（02396.HK）、南华期货（02691.HK）4只新股同日破发；三花智控（02050.HK）、海天味业（03288.HK）同日上市亦阐扬分化，前者破发，后者仅微幅收涨。
跟着新股密集上市，市集对港股流动性的存眷度捏续升温。瑞银3月2日发布论说指出，将树立要点转向A股，因H股估值与股息上风收窄、南向资金放缓及港股融资高位开动。现时A-H溢价已降至约18%历史低点，相干驱动要素边缘走弱。监管与AI扰动或压制港股互联网阐扬，而A股受益于潜在散户与机构增量资金及国资ETF托底，流动性与防患属性更优。
市集浩繁担忧，2026年澎湃的上市潮可能对流动性形成“虹吸”。Wind数据骄气，年内已有27家企业登陆港股。港交所主席唐家成在2026年新春开市典礼上涌现，现在共有488家企业正在列队等候上市。
大齐机构合计，中期市集或面对一定压力。国联民生策动所副总司理、首席战略分析师包承超指出，供给而言，IPO 及再融资限制跳动 100 亿港元，对市集会期形成压力。以 IPO 及再融资 4 周挪动平均限制规划融资限制，以恒生空洞指数阐扬规划市集压力，可见港股短期受影响有限，大齐情况下仍看守高潮，但融资限制跳动 100 亿港元时，中期压力逐渐显现，三个月内恒生综指多转为下落。
亦有机构捏相对乐不雅派头。海通海外执委会委员、首席经济学家张忆东指出，IPO 密集上市对港股指数层面冲击有限，香港 SFC 新增五大监管条款以鼓舞 IPO“数目推广”转向“质料优先”。动作海外金融中心，香港实施的是“混业办法、分业监管”的金融体制，新股刊行带来的阶段性供给压力频繁大约被市集资金接纳，更多是导致二级市集的结构性冲击，而非系统性风险。
除了IPO，解禁潮亦是影响流动性的要津变量。Wind数据骄气，2026 年上半年港股解禁限制瞻望跳动 4500 亿港元；2026 年 9 月瞻望将迎来约 5816 亿港元的解禁岑岭窗口，主要源泉为紫金黄金海外解禁市值约4955 亿港元。
张忆东指出竞猜大厅，从行业结构来看，2026 年解禁限制频繁纠合在信息期间、可选破费和医疗三大中枢板块，解禁密集期可能放大板块层面的阶段性波动。国联民生证券分析师包承恩亦捏通常不雅点。他指出，港股上行趋势未改，融资带来的“虹吸”风险相对可控，但仍然需要存眷上半年大限制解禁带来的局部供应压力。